印度国内最著名的财阀家族有六个，分别为：塔塔（Tata）、贝拉（Birla）、安巴尼（Ambani）、阿达尼（Adani）、米塔尔（Mittal）和马恒达（Mahindra）。
目前，这六大财阀家族已经在印度的工业、能源、纺织、石油化工、基础设施建设等领域占据了举足轻重的地位。近些年，在莫迪政府的引导下，印度财阀的业务范围还进一步扩张至通讯技术、互联网、绿色能源等新兴领域，通过其在行业内的垄断地位以及资本和规模优势，压制其他企业的进入。据统计，目前六大财阀家族控制或占有了印度至少25%的港口吞吐量、45%的水泥产量、1/3的钢铁产量、接近60%的电信用户，以及超过45%煤炭进口，而这些几乎都是国家的命脉产业。
除了印度国内经济的命脉产业被财阀家族所掌控之外，在印度股票市场中，“财阀经济”的浓度也极高。我们以印度最著名的股票指数——孟买sensex30指数为例，在拆解其所包含的30家上市公司及其背后的实控人和财富属性之后，发现财阀经济在印度资本市场中的作用相当惊人。从企业数量和市值来看，财阀家族占据了sensex30指数近六成规模。
如何评价这种“财阀家族与莫迪政府相互成就”的“裙带资本主义”呢？不可否认，这种模式有值得肯定的一面，例如财阀在资金、技术和规模方面的优势，有利于其“集中力量办大事”，提高经济运转的效率，以便更快的帮助莫迪政府实现其宏伟蓝图。
但是更多时候，市场议论较多的还是印度“裙带资本主义”的问题和隐患。这种模式为人所诟病的关键之处在于，寡头垄断在很大程度上破坏了市场活力，众多的小企业步履维艰、缺乏发展的机会，国家资源进一步集中在少数几家企业的手中。因此，印度的普通人几乎无法享受到国家发展的红利，贫富差距的问题不仅没有被淡化，反而存在被进一步深化的风险。另一方面，由于资源过分集中、风险分散机制存在缺陷。一旦少数几家财阀集团出现了严重问题，那么印度经济也将有更大概率陷入动荡格局中。
总而言之，在印度这个神奇的国家，财阀经济和裙带资本主义有其存在的必然性——这里既有值得肯定的一面，也有值得诟病的地方。客观而言，这些财阀既是印度经济发展的重要驱动力、又是破坏市场经济、加剧贫富差距等社会问题的根源。
风险提示：印度大选超预期、印度政策超预期、国际地缘风险。
（原证券研究报告发布于2024-04-25；刘哲铭证书编号：S0550524040002 ）
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